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| 《經濟日報》每週三 兩岸財務長版“大陸 • 現場 • 對策” |
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挑選上市地點 有訣竅 |
2006年10月18日 |
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| 每個資本市場都有自己偏好或側重的行業類別，原因是資本市場所在地的經濟環境、產業特性、投資人背景或官方政策引導等地方因素。舉例來說，台灣是IT或IC電子產業重地，加上外匯可自由進出，國際投資者在尋找IT或IC產業投資標的時，自然會將眼光放在台灣資本市場。 |
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| 香港因製造業少，金融、地產、通訊等服務業多，配合香港金融環境高度自由化及市場資訊透明，形成赴香港上市的企業都是一些服務業、大型企業，或是具高知名度、市場品牌認知度高的時髦行業。而大陸A股資本市場則因大陸經濟結構仍以製造業為主，加上金融市場封閉，外匯無法自由進出，造成股票市場買盤除QFII外，絕大部份投資人仍來自大陸境內，所以對那些製造業、傳統性行業，特別是從事大陸內銷的企業，A股資本市場會給予較高認同。 |
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| 資本市場對企業的認同會直接反映在上市本益比及股價表現上，台商在選擇上市地點時，首先要考慮自己的企業性質最符合那個資本市場，或者該資本市場對自己同類企業的認同如何？這正是為什麼同一家企業在不同資本市場上市，本益比及股價會有截然不同表現的原因。 |
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| 台商選擇上市地點時，應該先拿該資本市場已成功上市的企業，與自己的公司比較，找出未來上市的可能軌跡，並且儘量挑選該資本市場中和自己企業規模相當、行業類似、收入或利潤接近的上市公司做比較，才具備真正的參考價值。不論如何，選擇一個適合自己產業特性的資本市場，是規劃股票上市的首要條件。 |
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| 還有兩項要素也是台商選擇上市地點時必須考量的重點：1、策略面：到底上市目的為何，只是單純為了資金，還是有其他策略上的考量？有企業赴香港上市是為了打開國際知名度、取信國外客戶，也爭取更多國際訂單；也有企業A股上市，是為了開發大陸內銷業務，因為A股上市可以取得更多大陸廣告、品牌及通路資源；甚至有台商從貨幣價值角度思考，選擇A股上市是為了在銀行體系外取得更多低成本的人民幣資金部位。 |
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| 但對那些已在台灣上市的企業，在已握有台幣資金部位前提下，如何進行人民幣看升下的避險規畫，同時解決台灣資金匯至大陸上限的老問題，都是最後選擇在香港或大陸A股上市的策略決定。 |
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| 2、風險面：台商在規劃股票上市前也該思考，一旦啟動上市程式後，如果上市失敗或中途暫停的風險多高？風險主要來自於上市所需費用、時間及政府角色三部份。以香港和大陸為例，香港上市費用約是募集資金的10%到20%，大陸則在7%到8%之間；至於上市時間，大陸因為取消一年輔導期(但仍需由券商輔導，輔導時間長短則企業視準備情況自行決定)而與香港接近；另一方面，大陸上市因政府部門仍扮演關鍵審批角色，造成反映大陸股票價值的市場機能，須在官方同意上市後，才能在發行詢價過程中或股票已上市後發揮作用，因此單以上市過程中政府扮演的角色來看，大陸A股的官方風險仍高於香港資本市場。 |
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(本文發自台北，網址 www.myChinaBusiness.com)【2006-10-18/經濟日報/A6版/兩岸財務長】 |
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