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| 《經濟日報》每週三 兩岸財務長版“大陸 • 現場 • 對策” |
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A股募資 牽動台商資金規劃 |
2007年9月12日 |
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| 在人民幣升值及大陸結匯管理日趨嚴格情況下，從境外把資金匯入大陸，可能有匯兌損失及無法立刻結匯的風險，台商如果不易從大陸銀行取得資金，那麼在A股上市籌募人民幣資金將成為必須慎重考慮的問題。 |
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| 台商在大陸股票上市，與企業近二、三年的資金規劃息息相關。首先，在大陸上市的成本約為募集資金的7%~8%，但上市前的成本，例如律師費、會計師、保薦費用等，都是由準備上市的公司先行支付，等上市後再以募集資金一次沖回。 |
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| 嚴格來說，上市的費用最後都是以募集資金來支付，也就是最後會減少「資本公積」，並不會影響當年度的損益；換句話說，A股上市費用和一般「費用」概念不同。在假設能成功上市前提下，上市費用只是現金流的先後順序罷了，並不是真正的費用。 |
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| 其次，A股上市過程中最重要的「立項」工作，也就是要取得北京「國家發改委財政金融司」對上市後募集資金用途的審查同意，是最多台商不解也倍感困惑的地方。 |
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| 「立項」既不是法律也不是會計問題，而是發改委依國家產業政策所執行的一種調控手段。一般來說，立項的項目最好是能圍繞在「擴大產能」及「技術改造」兩方面。 |
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| 假設台商能證明自己的產能已滿載，且市場需求旺盛，訂單多到做不完，那麼複製一個和現在一樣的工廠來做為立項項目，就符合上面所說的「擴大產能」的方向。 |
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| 而目前實際情況是，台商在上市前就先舉債投資立項中的項目，以負債形式直接從事立項內容的建設，如此一來，既可提高企業負債比例，又可在上市後以募集資金直接償還先前的借款。 |
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| 事實上，由於大陸股市現階段正蓬勃發展，銀行或其他金融機構只要相信台商能成功在大陸掛牌，都很願意在融資上作更彈性的處理。所以，對那些準備在大陸上市的台商來說，可以用更高利息的資金成本（台灣母公司開立STAND
BY L/C擔保大陸銀行放款給子公司等），先行投入立項裏的項目，如此一來，可在時間成本上獲得更大的效益。 |
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| 另外，台商也可以購買更高級的設備，取代現行設備的作法進行立項，滿足前面所說的「技術改造」方向。 |
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| 許多台商因為週轉資金壓力大，無法支付龐大設備款，便先和設備供應商談定付款時間，以目前A股上市花費約在18個月到36個月來看，還是有很多設備供應商願意先提供設備，上市前只要付點訂金，最大筆的貨款都在上市後由募集資金來支付。 |
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| 值得注意的是，發改委和證監會都希望立項中的流動資金不要超過10%，而且也不希望企業拿募集資金來改善財務結構，償還和立項內容不一致的項目，還有像併購等事項也最好別成為立項中的一部份。但上市後因為要增發（增發新股）的立項，納入併購就比較無所謂。 |
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(本文發自上海，網址 www.myChinaBusiness.com)【2007-9-12/經濟日報/A6版/兩岸財務長】 |
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