小草月刊  
回本期目錄  
阿榮的話 每月新聞最大條 每月新聞最大條 • 解析   財會法律一點通   向錢行
立委談心   A股上市第一線 名家觀點   娛樂報報 生活一把抓    
   
 
不是排隊問題...
◎文/投資銀行業務部

之前曾分析可能影響台商在大陸掛牌時間原因,和在台灣、香港等地上市比起來,在大陸上市的時間控制更為重要;因為大陸掛牌的本益比至今仍高達30倍至50倍間,加上募到的資金是目前最炙手可熱的人民幣,再考慮人民幣升值和銀行定存利率高等因素,大陸上市的時間成本自然遠高於在其他地方上市。

舉例來說,不管是創業板還是中小板,年稅後利潤人民幣3,500萬到4,000萬元間的台商在大陸掛牌,募集資金多在人民幣4億到5億元間,忽略其他因素,單以最簡單的募集資金存在銀行所能拿到的利息收入來分析,把人民幣4億元存在銀行,以年利率3.5%來算,一年的利息收入可達人民幣1,400多萬元,幾乎是上市前三分之一的稅後利潤,而且每遲一個月掛牌,等於企業就少了人民幣120多萬元的利息收入,沒有一個老闆看以白花花的鈔票數字來衡量時間後,還會不在乎上市過程的快慢。

送件前所花時間多過送件後排隊時間
絕大多數媒體或台商都把在大陸上市耗費時間的長短歸咎於排隊太久,其實排隊只是影響上市時間的極小因素,如果把在大陸上市的時間分成兩部分來討論,一是正式送件進證監會前,和送件進證監會、審批通過、再到掛牌拿到募集資金兩部分。那送件前所占的上市時間要遠超過送件進證監會後的排隊時間,簡單說,上市申請文件進到證監會後才會產生所謂的排隊,而正式送件前的所有工作內容或必要履行的程序,完全都操在企業自己手裡,和證監會沒有關係,更談不上排隊。

送件前要花費多少時間,企業得負最大責任,首先是企業自己本身的投資結構或大股東轉投資其他公司的情況複不複雜,如果準備上市的主體,直接控股或參股的企業不多,甚至大股東也沒有其他轉投資,那就可以省去很多盡職調查或轉股工商手續的時間;但相反地,如果上市主體本身就投資了眾多子公司,甚至大股東在海外也投資有相同行業,那不僅要花大量時間進行上市架構的梳理與轉股,最痛苦也最花時間的是審計工作,只要是控股在上市主體架構下的子公司都要經中國會計師審計,會計師必須要親自到國外投資地點進行現場審計,然後再做合併報表,這一往一來,時間擔擱幾個月是很常見的事。

審計報告和工商手續很花時間
說到審計,這也是影響送件時間的主要因素之一,因為審計報告不出來,券商的招股說明書和律師的法律意見書都無法定稿,最重要的是招股說明書中的「管理層訪談與分析」也就無從下筆,如果是改制的審計報告,那就更擔誤不得,因為改制的審計報告往往是3年加一期,由於改制的審計報告,往往都是會計師第一次進到企業進行審計,和企業財務人員不熟,也還沒建立默契,多花一倍以上時間的案例也層出不窮。

此外,還有上市前要辦的各項工商手續、立項或是最煩人由地方各行政部門出具的3年無重大違規證明等等,這些都必須仰賴當地地方政府的協助,目前各地縣級市以上的地方政府都設有「上市辦」部門,以單一窗口的形式給予轄區內企業上市過程中遭遇各類問題時的直接幫助。可千萬別小看「上市辦」,上市辦也許不像稅務局、工商局等實權單位握有生殺大權,但很多地方都是發改委的二把手兼任上市辦主任位置,這有助於上市辦出面協調各官方部門解決企業上市過程的問題,當然也可以有效縮短時間,所以要控制上市過程中地方各類行政程序的時間,當地「上市辦」的支持,絕對是個重點中的重點。

最後也是最主要影響報件時間的原因,就是企業找來的上市輔導團隊是否團結,上市輔導團隊一般稱為「中介機構」,包含保薦人(券商)律師、會計師、資產評估公司、立項或環評顧問公司等等,這麼多中介機構要怎麼照表操課,要怎麼按照計劃的時間表,將各方工作有序推進,說的容易,做起來非常困難。實務中常見要這些上市有關專業人員湊在一起開個會,都是件極不容易的事,除了人員所處的地域大江南北都不相同外,這些專業人士也都還有各自的業務要跑,一但在這些中介機構中形成不了開會的紀律,無法做到彼此間有效的溝通,那要談縮短上市送件前的時間比登天還難。



 電子報  I  人才招募  I  聯絡我們