富蘭德林連續三年委託台大財金所教授邱顯比、交大財金所教授葉銀華、輔大金管系教授許培基，完成「二○一六中國大陸股票市場新發展與台商企業因應之道」研究報告。本報取得最新報告內容，據此製作系列專題，以供讀者參考。（系列五之三）

大陸股市歷經七年低點徘徊，去年經濟不見起色，綜觀近一年陸股市場波動，交通大學財務金融研究所教授葉銀華指出，這是「具中國特色的社會主義市場經濟」，政策市說了算。只不過，大陸股票市場已經從向散戶「圈錢」，逐步改革向中小企業融資「送錢」。

葉銀華持續三年參與富蘭德林證券委託的「中國大陸股票市場新發展與台商企業因應之道」專案研究，面對陸股新趨勢，他認為，今年大陸金改將維穩大於改革，尤其大陸經濟已與全球金融市場形成了雙向風險連動，維穩將成為防範系統性金融風險的首要任務。

去年大陸歷經股市雪崩暴跌，引發全球股市震盪。雖然大陸動員國家隊救市，今年一月熔斷機制又燒掉兩成市值，導致人民幣巨貶危機。葉銀華指出，今年大陸股票市場觀察重點是，大陸國務院總理李克強和新上任的證監會主席劉士餘表態喊話很重要。

李克強在北京全國人大、政協閉幕媒體見面會上宣布，「不管市場發生怎樣波動，都要堅定不移發展多層次的資本市場」。這意味二○一六年大陸的金融體制改革，將致力完善資本市場的多層次建設，為確保小微、高科技、民營等企業多元化投融資需求，著力促進創業板、中小板市場的健康發展，更引導新三板及區域性股權市場的規範發展。

劉士餘則強調，多層次資本市場要發展好，可以為上市公司向註冊制改革，創造有利的條件。

葉銀華指出，台灣企業爭取IPO上市才有競爭優勢，而放眼大陸資本市場，就要精確掌握大陸多層次資本市場的發展動態，以搶占先機，壯大企業規模與創新力。

他強調，關注多層次資本市場特別要注意今年推出註冊制，以及五月啟動的新三板上市公司分層制。

葉銀華分析，劉士餘一再表態「註冊制是黨中央、國務院關於中國資本市場長期健康發展頂層設計下的一個重大任務，今年會適時推出。」預測會依序遞進，先發展債市，而後制定資本市場的基礎政策，在條件成熟後再推出註冊制。

至於新三版分層制，四月進行全市場測試後，五月正式啟動。葉銀華指出，大陸對資本市場管控嚴格，不論在主機板、中小板或是創業板上市，證監會對外資有嚴格的盈利、資產及股本要求，對台資企業來說，在大陸上市成本高、時間長，但新三板主要針對中小企業，成本相對較低，掛牌速度快，可使公司治理更加規範，並可流通套現、定向融資。

而新三版實施分層制後，將進行競價交易制度改革並建立做市商制度，交易流動性更大，企業可通過換股、合併促進產業整合。葉銀華建議，台資企業應有計畫搶進大陸資本市場，把握先機。